中國(guó)人民銀行決定，從2006年4月28日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0．27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5．58％提高到5．85％，其他各檔次貸款利率也相應(yīng)調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)存款利率保持不變。

業(yè)內(nèi)人士指出，調(diào)控政策屬意料之中，具體方式雖出乎意料，但程度相對(duì)溫和。此次緊縮政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有限，主要是發(fā)出緊縮信號(hào)，對(duì)進(jìn)一步緊縮政策的預(yù)期或許會(huì)對(duì)一些投資過(guò)熱的行業(yè)產(chǎn)生影響。

是否還會(huì)有后續(xù)加息，或者說(shuō)是否進(jìn)入加息周期呢?專(zhuān)家指出，這有待于觀察這次央行貸款加息、發(fā)改委調(diào)控產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的效果。如下指標(biāo)可以視為臨界線(xiàn)，即五六月固定資產(chǎn)投資增速29％以上，單月新增貸款超過(guò)4000億元，并且居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(cPI)在0以上，則很有可能繼續(xù)加息。

提高貸款基準(zhǔn)利率對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)(上市公司)最直接的影響就是提高了財(cái)務(wù)費(fèi)用，杠桿比例過(guò)高的行業(yè)和公司將受到不利影響，如電力、鋼鐵、航空等。提高貸款基準(zhǔn)利率發(fā)出的緊縮信號(hào)將會(huì)對(duì)那些同固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)的行業(yè)產(chǎn)生不利影響，如鋼鐵、建材、水泥、煤炭、工程機(jī)械、房地產(chǎn)等，這些行業(yè)里的優(yōu)勢(shì)公司將受益于此次調(diào)控。電力：負(fù)面影響較小

電力行業(yè)固定資產(chǎn)比重較大，資產(chǎn)負(fù)債率較高(2005年末平均53％左右， 電力行業(yè)固定資產(chǎn)比重較大，資產(chǎn)負(fù)債率較高(2005年末平均53％左右，長(zhǎng)期負(fù)債占總資產(chǎn)比例38％左右)：財(cái)務(wù)費(fèi)用整體較高，加息后企業(yè)利潤(rùn)將因利息支出的增加而受到負(fù)面影響。

考慮到電力企業(yè)(上市公司)長(zhǎng)期貸款利率多數(shù)較基準(zhǔn)利率打9折，即實(shí)際基準(zhǔn)利率上調(diào)僅0．27個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)考慮企業(yè)中轉(zhuǎn)債、固息企業(yè)債、短期融資券等負(fù)債方式，因此整體受影響幅度較小。

值得注意的是，一旦加息周期得以確認(rèn)，電力企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將進(jìn)一步加重，除非出現(xiàn)激烈的加息行為，否則電力上市公司總體利潤(rùn)所受影響仍在可接受的范圍內(nèi)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著電價(jià)提升、煤價(jià)企穩(wěn)回落．電力企業(yè)毛利率將延續(xù)去年以來(lái)的回升趨勢(shì)。鋼鐵：相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苡绊?

業(yè)內(nèi)人士指出，本次加息體現(xiàn)決策層對(duì)一季度GDP過(guò)快增長(zhǎng)的判斷，對(duì)鋼鐵行業(yè)的短期影響不明顯。但在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞中，加息對(duì)下游增長(zhǎng)的抑制會(huì)消耗略有修復(fù)的鋼鐵需求的未來(lái)走勢(shì)。如果鋼鐵需求得到抑制，更多地將是對(duì)鋼鐵價(jià)格的負(fù)面作用。

加息對(duì)鋼鐵的影響更多地是通過(guò)間接效果傳遞。一季度固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)27．7％，高于去年同期22．8％的增長(zhǎng)速度。也高于2005年27％的平均增長(zhǎng)速度。這樣的投資增速足以解釋一季度機(jī)械等行業(yè)需求旺盛的原因，也是鋼鐵行業(yè)需求旺盛的主要原因。加息的緊縮政策信號(hào)無(wú)疑會(huì)抑制投資，特別是房地產(chǎn)、設(shè)施建設(shè)方面，而這些均構(gòu)成鋼鐵的主要需求。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，緊縮政策對(duì)下游需求的作用將匯集到鋼鐵行業(yè)，并首先作用到鋼鐵價(jià)格。但專(zhuān)家強(qiáng)調(diào)，目前我國(guó)鋼價(jià)繼續(xù)上漲的動(dòng)力不大，預(yù)計(jì)三季度將維持二季度的高位水平。煤炭：將改變價(jià)格上漲預(yù)期

加息及加息周期的預(yù)期將抑制投資，耗能行業(yè)需求下降，將緩和目前煤炭供求略緊的現(xiàn)狀，改變煤炭?jī)r(jià)格上漲的預(yù)期。

歷史數(shù)據(jù)表明，煤炭企業(yè)特別是上市公司在一輪景氣周期之后。利息費(fèi)用率和有息負(fù)債率差別較大．表現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的分化趨勢(shì)。煤炭行業(yè)目前處于規(guī)?；A段的初期，較低的利息成本和較低的負(fù)債率會(huì)取得擴(kuò)大市場(chǎng)份額的先機(jī)。

機(jī)械：對(duì)工程機(jī)械行業(yè)有短期影響

從上調(diào)貸款利率增加企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用

角度去看，機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)公司上柴股份、常林股份、晉西車(chē)軸和北方股份等幾家受影響較大，財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加對(duì)凈利潤(rùn)的影響在5％以上。大部分公司受到影響較小。

由于機(jī)械行業(yè)，尤其是工程機(jī)械行業(yè)的景氣程度同固定資產(chǎn)投資的增速高度相關(guān)，貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)帶來(lái)的對(duì)未來(lái)緊縮政策的預(yù)期，在一定的程度上將會(huì)對(duì)該行業(yè)產(chǎn)生短期不利影響。但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間我國(guó)的固定資產(chǎn)投資增速將維持高位，像2004年下半年那樣劇烈程度的緊縮政策不會(huì)重演。工程機(jī)械行業(yè)一季度的反常增長(zhǎng)屬恢復(fù)性增長(zhǎng)，二季度將恢復(fù)平穩(wěn)，不是宏觀調(diào)控的主要對(duì)象，因此機(jī)械行業(yè)基本面受本次貸款利率調(diào)整的影響有限。

電力設(shè)備：增加少量借款成本

對(duì)于電力設(shè)備行業(yè)來(lái)說(shuō)，此次加息會(huì)增加上市公司借款成本，而所在的子行業(yè)不同、投資規(guī)模與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不同的．企業(yè)。受到的影響有所不同。

從電力設(shè)備行業(yè)的上市公司來(lái)分析，增加財(cái)務(wù)費(fèi)用絕對(duì)數(shù)較多的為G天威與特變電工，每年分別增加338．4萬(wàn)元與665．2萬(wàn)元，這主要是由于其有息負(fù)債數(shù)額較大。平高電器、G南自、哈空調(diào)有息負(fù)債率較低，加息對(duì)這些公司的影響較小。而思源電氣、國(guó)電南瑞與G東電等公司有息負(fù)債率極低，加息對(duì)它們幾乎沒(méi)有影響。